此前冲刺北交所上市的英氏控股在两次延期回复问询函后目前上市审核状态为中止，此前问询函中有关食品安全的内容颇受外界关注，而且业绩增速放缓、净利润下滑的现实之下，其高度依赖代工模式、研发投入占比不足1%的问题也一直被诟病。
否认代工传闻，实际米粉代工历史刚结束不久
在英氏婴儿米粉异物事件引发广泛关注后，英氏客服曾回应称公司米粉产品目前全部产自湖南长沙的自有工厂，称“涉事米粉来自代工厂，为不实信息”，并表示其生产流程和质检报告能够确保产品在未开封状态下不会出现异物。不过虽然英氏客服强调米粉为自有工厂生产，但其代工模式仍然受到不少质疑，财务信息中也显示仍然比较依赖代工生产。
此前英氏在新三板挂牌时的公开转让说明书显示，2021年、2022年及2023年上半年委托生产收入分别约为5.31亿元、6.96亿元、5.4亿元，收入占比分别为56.31%、53.68%、63.53%。北交所的招股说明书中虽并未公布委托生产的收入情况，但公布了代工产品的采购量及采购金额等信息，2022年-2024年委托生产产品的采购金额分别约为2.1亿元、3.4亿元、4.17亿元左右，占比仍达到39.8%、52.2%、55.1%左右，其中仍然包含米粉业务，采购金额为为8842.84万元，占比达21.18%。
英氏曾解释称“米粉产能在2022年已趋于饱和，故从2022年年底开始委托生产米粉产品；2024年公司新投产浏阳生产基地，增加了米粉产线产能，截至报告期期末，随着英氏浏阳生产基地的顺利投产，公司已不存在委托生产米粉产品的情况。”
梳理英氏的发展可以看到英氏方面米粉代工历史其实刚结束不久，其所说的自有工厂生产应该是浏阳生产基地投产后有了充足的产能支持，才结束了委托生产米粉产品的情况。
而且从英氏2024年财报以及2025年半年报中也能看到其生产模式的变化，2024年财报中还存在委托生产米粉的相关表述，而到了2025年半年报中则明确提到其自主生产的食品主要有婴幼儿辅食产品中的米粉，并且部分婴幼儿辅食、儿童食品、营养食品仍然是委托生产。
北交所招股书披露，2024年英氏委托生产的婴幼儿辅食中饼干类采购金额为9704.1万元，在委托生产的品类中占比较大。零食类、佐餐油、面条、果蔬泥等品类也依然需要代工生产来满足市场需求，可见在其他众多产品品类上代工模式在英氏控股生产体系中仍占据着重要地位。
研发占比连续三年不足1%，科学喂养还是营销故事？
由于不少行业都涉及市场竞争，企业需通过大规模广告投放、品牌建设、促销活动等方式抢占市场份额，因此不少消费品企业的销售费用都比较高。英氏控股也不例外，其财务报表显示，2022-2024年英氏的销售费用持续攀升，从2022年的4.54亿元一路攀升至2024年的7.21亿元，三年销售费用率分别为35.04%、34.26%、36.53%，而2025年上半年销售费用达到3.97亿元，占营收比重为35.07%，仍然处于较高水平。
从销售费用构成来看其电商平台相关费用占据了很大比例，2022-2024年平台推广费分别为1.5亿元、2.1亿元和3亿元，增长迅速，同时平台使用费及佣金也在逐期增长，从2022年的4648.52万元增长至2024年的1.12亿元。对此英氏解释称，由于互联网线上流量增速放缓，线上商家的促销推广竞争日趋激烈，促销推广成本有所上升，为保持在天猫等头部电商平台的曝光度以及强化品牌效应，公司丰富了推广的方式，加大对核心品类与新品类在各个平台的投入力度与广度，而且公司线上渠道销售规模快速增长、抖音等平台的拓展以及推广力度的增加，也综合导致了平台使用费及佣金的增长。
在销售费用已经如此高昂的情况下英氏仍在继续加大品牌建设投入，在计划募集的3.34亿元资金中，英氏拟将9405.80万元用于品牌建设与推广项目。不可否认，持续投入品牌建设有助于提升品牌知名度和美誉度，增强品牌在消费者心中的影响力，而且在竞争激烈的婴幼儿辅食市场中，品牌性也是吸引消费者购买的重要因素之一。广告宣传、市场推广等手段可以让更多的消费者了解英氏的产品和品牌理念，有助于提高产品的市场占有率。
但随着市场竞争的日益激烈，品牌建设的成本在不断上升，市场对于辅食产品的要求也越来越高，品牌性并不是选择的唯一决策，市场也更加注重产品的品质、营养和安全性。如果英氏不能在产品质量和研发创新等方面同步发力，仅仅依靠品牌建设可能很难取得想要的效果。
英氏此次冲击北交所上市暴露出了不少问题，从两次延期回复北交所问询函就可以看出其在应对监管审核时的准备不足或问题的复杂性，食品安全问题频发影响了品牌声誉，可能让消费者对其产品质量产生了信任危机，而且生产过程中米粉虽然结束了代工历史但其他品类仍高度依赖代工模式，这带来了品控风险和成本控制的难题，另外如果产能不能有效规划，可能导致后期资源浪费和财务压力增大。
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